Diesel Traders: Der Mangel kommt

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Gasölhändler erwarten, dass der Markt für Mitteldestillate bis fast Ende 2019 gut versorgt bleibt, bevor er mit der Einführung neuer Schiffstreibstoffverordnungen in Defizite gerät.

Die Kalenderspanne für schwefelarmes Gasöl, das an den europäischen Drehkreuz Amsterdam-Rotterdam-Antwerpen geliefert wird, befindet sich derzeit bis Oktober im Contango, bevor es ab November in die Backwardation übergeht.

Auf den Terminmärkten sind Contango-Strukturen, bei denen die zukünftigen Kontraktpreise höher sind als die Vormonatspreise, mit der Erwartung angemessener oder steigender Lagerbestände verbunden. Die umgekehrte Struktur der Backwardation deutet auf einen Rückgang der Lagerbestände hin.

Die derzeitige Struktur lässt darauf schließen, dass der Markt im Sommer und Herbst der nördlichen Hemisphäre reichlich versorgt werden wird, bevor der Winter eintritt und ab 1. Januar neue Kraftstoffvorschriften durch die International Maritime Organization (IMO) eingeführt werden.
In den meisten Fällen werden die neuen Vorschriften Schiffseigner dazu zwingen, von der Verbrennung von schwefelhaltigem Restheizöl zu schwefelarmen Destillatbrennstoffen zu wechseln. Wenn sie den Kraftstoff nicht wechseln, müssen sie Abgasreinigungssysteme installieren, die üblicherweise als Wäscher bezeichnet werden.

Die Raffinerie-Rohstoffverarbeitung dürfte im dritten Quartal Rekordraten erreichen, insbesondere in den Vereinigten Staaten, da die Raffinerien versuchen, erschöpfte Benzinvorräte wieder aufzubauen, wodurch die Erdölvorräte als Nebenprodukt anschwellen werden.

Da die Raffinerien im Herbst die Rohölverarbeitung und die Benzinproduktion einschränken, wird davon ausgegangen, dass sich die Destillatmärkte mit dem Wärmebedarf im Winter und dem Inkrafttreten der IMO-Bunkervorschriften zusammenziehen werden.

Folglich marschierten die Spreads für das vierte Quartal 2019 und die erste Hälfte des Jahres 2020 stetig auf oder ab, während die Spreads für Juni bis September 2019 im Contango blieben (https://tmsnrt.rs/2XV1i1E). .

KRAFTSTOFFMARKTÜBERGANG
Die Marktdynamik stimmt mit den Berichten überein, dass physische Händler begonnen haben, überschüssiges Gasöl und andere Mitteldestillate, wie Heizöl und Straßendiesel, in Erwartung eines Mangels später 2019 einzulagern.

Contango-Strukturen tragen dazu bei, die Kosten für die Lagerung und Finanzierung der Destillatbestände in den nächsten Monaten vor dem Verkauf der Fässer zum Jahresende oder im Jahr 2020 teilweise oder vollständig auszugleichen, möglicherweise zu einem höheren Preis.

Kürzlich wurde berichtet, dass Händler Schiffe chartern, die als schwimmende Lagerstätte in der Nähe von Hubs oder wichtigen Bunkerhäfen dienen, und sie mit Gasöl und anderen Mitteldestillaten füllen.

Zusätzliche Destillatbestände, die im Jahr 2019 angehäuft wurden, sollten dazu beitragen, die Engpässe im Jahr 2020 zu verbessern und den Übergang zu den neuen Bunkervorschriften zu erleichtern.

Bis dahin wird der Gasölmarkt im dritten Quartal einen Überschuss aufweisen, was wahrscheinlich erklärt, warum die meisten Hedgefonds eine relativ neutrale Position bei den kurzfristigen Destillatpreisen einnehmen.

Hedge-Fonds und andere Geldverwalter halten eine bullische Position in schwefelarmen US-Diesel-Futures und -Optionen in den USA von nur 4 Millionen Barrel, verglichen mit 63 Millionen Anfang Oktober und 86 Millionen im Mai 2018.

Die Portfoliomanager sind mit 72 Millionen Barrel im europäischen Erdölgeschäft mit einer größeren Position vertreten. Dies ist jedoch ebenfalls niedriger als im letzten Jahr mit 126 Millionen Barrel im September und 160 Millionen im Mai.

Im Gegensatz dazu halten die Fondsmanager mit 112 Millionen Barrel eine nahezu rekordverdächtige bullische Position im US-Benzin, was über den meisten Punkten im Jahr 2018 liegt.
Die Long-Positionen der Portfoliomanager sind jetzt um 35: 1 bei Benzin und 11: 1 bei Rohöl niedriger als bei Short-Positionen, in Mitteldestillaten jedoch nur 3: 1.

Unter dem Strich rechnen die Händler damit, dass sich der Destillatmarkt zusammenziehen wird, aber erst, wenn die US-Sommerfahrsaison vorüber ist und die IMO-Vorschriften viel näher kommen.