Der Wert von Hess Guyana ist im Streit um Exxon Mobile von zentraler Bedeutung

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Ein Schiedsgericht, das über einen viel beachteten Konflikt zwischen Exxon Mobil und Chevron entscheiden soll, wird sich mit dem geheimen Wert von Hess‘ Ölreichtum in Guyana befassen, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen .

Chevron bot im vergangenen Oktober 53 Milliarden Dollar für Hess an, einen der beiden größten Deals in der größten Konsolidierungswelle der Ölindustrie seit Jahrzehnten. Das von Chevron bei der Übernahme am meisten begehrte Asset ist Hess' Anteil an einem Ölfeld in Guyana, das vom größten US-Konkurrenten Exxon betrieben wird.

Exxon und Chinas CNOOC haben den Deal angefochten und fordern ein vertraglich festgelegtes Erstkaufrecht für Hess' Anteil an dem Feld. Über diese Frage soll ein dreiköpfiges Schiedsgericht entscheiden. Das Schiedsgericht dazu zu bringen, den Schätzwert zu berücksichtigen, ist für Exxons Behauptung von zentraler Bedeutung, dass es sich bei dem Deal um eine als Fusion getarnte Vermögensübernahme handelt. Exxon glaubt, dass die Vermögenswerte in Guyana so wertvoll sind, dass die Fusion einen Kontrollwechsel auslösen und Exxon und CNOOC ein Vorkaufsrecht auf den Vermögensverkauf einräumen würde, sagten die Personen.

Andererseits glauben Chevron und Hess nicht, dass die Bewertung von Guyana irgendeinen Einfluss auf die Einschätzung des Gremiums zum Vertragsschiedsverfahren haben wird. Ihrer Ansicht nach besteht Exxons Recht nicht, da es keine Änderung in Hess' Kontrolle über seine Einheit in Guyana gibt, sagen Personen, die mit ihrer Denkweise vertraut sind. Die Bewertung kann ein kritischer und langwieriger Schritt in Streitigkeiten um einen Kontrollwechsel sein, sagt Christopher B. Strong, Vizepräsident der Handelsgruppe Association of International Energy Negotiators (AIEN) und Partner der Anwaltskanzlei Vinson & Elkins, die für Exxon tätig war.

Der Preis des Wettbewerbs ist Hess‘ 30-prozentiger Anteil am Joint Venture Stabroek vor der Küste Guyanas, das bisher rund 11,6 Milliarden Barrel Öl und Gas entdeckt hat. Das Konsortium, zu dem Exxon mit 45 Prozent und CNOOC mit 25 Prozent gehören, betreibt die gesamte Produktion Guyanas und erwirtschaftete im vergangenen Jahr mit der Förderung von 137 Millionen Barrel Öl einen Gewinn von 6,33 Milliarden Dollar. Diese Produktion soll sich bis 2027 mehr als verdreifachen.

Exxon-Chef Darren Woods sagte Reuters Anfang des Jahres, er werde ein Gegenangebot für den gesamten oder einen Teil des Hess-Guyana-Anteils in Erwägung ziehen, allerdings erst, nachdem das Schiedsgericht den Anspruch auf das Vorkaufsrecht anerkannt und ein Preis festgelegt worden sei. Woods‘ Position bleibe unverändert, sagten Personen, die mit seiner Denkweise vertraut sind, diesen Monat. Wall-Street-Analysten schätzen, dass Hess Guyana etwa 70 Prozent des 53 Milliarden Dollar schweren Angebots von Chevron ausmacht.

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KEINE KOMPROMISSE

Der Fall hängt davon ab, ob es zu einem Kontrollwechsel bei Hess Guyana kommt. Der Deal sei so strukturiert, dass Hess bestehen bleibt und ein Tochterunternehmen von Chevron wird, sagten die beiden Unternehmen. „Exxon und CNOOC ignorieren weiterhin den klaren Wortlaut der Betriebsvereinbarung, und Chevron und Hess sind weiterhin zuversichtlich, dass das Schiedsverfahren bestätigen wird, dass das Stabroek ROFR (Vorkaufsrecht) auf die Fusion nicht anwendbar ist“, sagten die Unternehmen als Antwort auf Reuters-Fragen.

Chevron-Chef Michael Wirth hat kürzlich die Möglichkeit eines Kompromisses mit Exxon und CNOOC abgelehnt. Die beiden Unternehmen hatten bereits Anfang des Jahres Gespräche geführt, diese wurden jedoch unterbrochen, als Exxon den Schiedsspruch einreichte.

„Es sieht nicht so aus, als würde das Ganze auf einen Kompromiss hinauslaufen“, sagte Wirth am 2. August.

Sollte das Gremium jedoch zustimmen, dass das Vorkaufsrecht gilt, wird Hess seinen Anteil in Guyana nicht an Exxon oder CNOOC verkaufen, sagte er. Hess werde unabhängig bleiben, wenn der Chevron-Deal platzt, sagte CEO John Hess Anfang des Jahres.

Druck auf Chevron

Chevron könnte einen Schub durch Guyana gebrauchen. Seine Gewinne sind in den letzten sechs Quartalen im Jahresvergleich gesunken. Der Aktienkurs ist in den letzten 52 Wochen um 8,7 Prozent gefallen, während der des Konkurrenten Exxon um 7,7 Prozent gestiegen ist. Im Mai schloss Exxon die 60 Milliarden Dollar teure Übernahme des führenden US-Schieferölproduzenten Pioneer Natural Resources ab, die größte Übernahme der jüngsten Konsolidierungswelle. Dank der Transaktion erzielte Exxon im zweiten Quartal einen Gewinn von 9,24 Milliarden Dollar, mehr als das Doppelte des Gewinns von Chevron im gleichen Zeitraum.

„(Exxon) ist in der besten Verfassung, die ich seit 20, 25 Jahren gesehen habe. Das Unternehmen hat sich eine bemerkenswerte Position verschafft“, sagte Ölanalyst Paul Sankey.

In der Zwischenzeit mischt der CEO von Chevron das Unternehmen auf, ersetzt Stellvertreter und verlegt den Firmensitz von Kalifornien nach Texas. Wirth will außerdem bis zu 15 Milliarden Dollar durch den Verkauf von Vermögenswerten einnehmen, nachdem der Hess-Deal abgeschlossen ist. Er hatte gehofft, den Deal in der ersten Hälfte des Jahres 2024 abzuschließen, und die Verzögerung bremst Chevrons Möglichkeiten, Kosteneinsparungen, Personal- und Betriebssynergien zu erzielen, und verlangsamt zudem den Verkauf von Vermögenswerten. Die Aktionäre von Hess entgehen den deutlich höheren Dividendenzahlungen von Chevron, die ein Anreiz für den Deal waren.

Ein Abschluss im zweiten Halbjahr 2025 könnte Chevron zu einem Vergleich drängen, der die versprochenen Vorteile des Deals schmälert, sagten Analysten und Investoren. Sollte sich die Bewertung jedoch als höher erweisen als von Exxon erwartet, könnte dies ein Gegenangebot auch teurer machen.

„Exxon schafft möglicherweise genug Unsicherheit in der Situation, sodass es sich für Chevron lohnen könnte, einige wirtschaftliche Aspekte aufzugeben, um die Sache zu klären“, sagte Roy Behren, Co-Präsident bei Westchester Capital Management, das laut LSEG Ende Juni Hess-Aktien im Wert von fast 226 Millionen Dollar besaß.

(Berichterstattung von Sabrina Valle; Bearbeitung von Gary McWilliams und Marguerita Choy)